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美国唐人社 香飘飘(603711):冲泡阶段性承压 果茶进展较好

发布日期:2024-11-03 10:26    点击次数:100

美国唐人社 香飘飘(603711):冲泡阶段性承压 果茶进展较好

机构:华鑫证券美国唐人社

商议员:孙山山

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2024 年10 月30 日,香飘飘发布2024 年三季报。

投资要点

收入略承压美国唐人社,利润进展矜重

收入进展承压,利润举座矜重。2024Q1-Q3 总营收19.38 亿元( 同减2.05% ) , 归母净利润0.18 亿元( 同增408.98%),扣非净利润-0.06 亿元(旧年同时为-0.40 亿元)。2024Q3 总营收7.59 亿元(同减6.10%),归母净利润0.47 亿元(同减0.62%),扣非净利润0.37 亿元(同减6.52%)。本钱改善重叠制造用度下落,毛利率进展较优。

2024Q1-3 毛利率/净利率辩别为34.64%/0.90%,辩别同比+2.40/+0.74pcts;2024Q3 辩别为40.94%/6.22%,辩别同比+2.41/+0.34pcts 。2024Q1-3 销售/ 措置用度率辩别为27.55%/8.81%,辩别同比-1.48/+0.54pcts;2024Q3 辩别为26.13%/8.06%,辩别同比+0.23/+1.03pcts。研讨净现款流进展较好,销售回款同比下落。2024Q1-3/2024Q3 研讨当作现款流净额辩别为0.32/2.76 亿元, 旧年同技艺别为-0.15/3.64 亿元;销售回款辩别为22.19/9.22 亿元,辩别同比-2.29%/-11.62%。适度2024Q3 末,条约欠债1.86 亿元(环比增多0.63 亿元)。

冲泡阶段性承压,果茶增长较快

分家具看,2024Q1-3 冲泡类/即饮类营收辩别为11.10/8.01亿元, 辩别同比-8.27%/+7.89% ; 2024Q3 营收辩别为4.96/2.54 亿元,辩别同比-14.88%/+17.82%。冲泡方面,现在处于去库存阶段,Q3 同比下滑主要受环境举座承压影响,渠谈备货意愿较低且偏严慎;即饮方面,Q3 果茶进展较好,预测增长40%以上,主要系旧年基数较低,重叠公司本年探索果茶新品牌定位与新铺张场景;冻柠茶营收同比下滑,预测与线上投流暂停关系。分区域看,2024Q3 华东地区基本盘进展矜重,营收3.63 亿元(同增4%);华中/西南地区营收小幅下落,辩别为1.11/0.83 亿元,辩别同比-5%/-12%。分渠谈看,2024Q3 营收经销商/电商/出口/直营收入辩别为7.10/0.25/0.05/0.11 亿元,辩别同比-3%/-46%/-8%/-15%,电商与直营收入同比下滑较多。适度2024Q3 末,经销商1851 家,较2024 年头增多320 家。

盈利预测

咱们合计公司冲泡淡季略承压,重心柔软Q4 旺季铺货;饮料方面果茶进展较好,冻柠茶需进行推行调度;长久看好公司即饮板块发展。笔据三季报,咱们略调度公司2024-2026 年EPS 辩别为0.70/0.87/1.04(前值为0.70/0.80/0.92)元,对应PE 辩别为19/15/12 倍,保管“买入”评级。

风险领导

宏不雅经济下行风险、即饮板块增长不足预期、原材料高潮风险、冲泡板块增长不足预期、季节性波动风险等。

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